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國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，平價(jià)與理性消費(fèi)將是未來重要的消費(fèi)趨勢。近期性價(jià)比渠道和品牌景氣度明顯更高：黃金珠寶受益金價(jià)上漲催化，但也具備“儲蓄式消費(fèi)，保值型悅己”特征，為稀缺高景氣度賽道；社服零售板塊既有完全市場化競爭，也有牌照/資源壟斷型賽道，因此央企和國企較多；從盈利能力和運(yùn)營效率看國資仍有提升空間，但部分完全競爭性領(lǐng)域國企資源、品牌優(yōu)勢明顯。

1)金價(jià)+復(fù)蘇+新產(chǎn)品周期三重催化，黃金珠寶迎來數(shù)據(jù)主升浪，推薦：潮宏基(002345.SZ)、菜百股份(605599.SH)、老鳳祥(600612.SH)、周大福(01929)、周大生(002867.SZ)等；

2)國企改革加速推進(jìn)，政策催化下國企資源優(yōu)勢有望兌現(xiàn)，推薦廣州酒家(603043.SH)、北京人力(600861.SH)、蘇美達(dá)(600710.SH)；

3)性價(jià)比消費(fèi)最先復(fù)蘇，推薦名創(chuàng)優(yōu)品(09896)、海倫司(09869)；

4)關(guān)注人工智能概念+跨境電商經(jīng)營提效，推薦小商品城(600415.SH)；

5)出行鏈板塊客流修復(fù)，推薦酒店、教育、餐飲；

6)市內(nèi)店國人購物政策出臺在即，推薦中國中免(601888.SH)、王府井(600859.SH)、百聯(lián)股份(600827.SH)。

平價(jià)消費(fèi)將是中長期趨勢。參考美日經(jīng)驗(yàn)，平價(jià)與理性消費(fèi)將是未來重要的消費(fèi)趨勢。消費(fèi)特征將體現(xiàn)為：必選消費(fèi)追求性價(jià)比省錢，但在可選品類和服務(wù)上升級；愿意為提升效率節(jié)省時(shí)間付費(fèi)，節(jié)省的時(shí)間都用于休閑娛樂和放松。企業(yè)在宏觀放緩的最開始選擇擴(kuò)張份額，這導(dǎo)致消費(fèi)品的供給增加和去庫存需求；中長期更多企業(yè)選擇了高端化、業(yè)務(wù)多元化的策略。

儲蓄型消費(fèi)黃金珠寶、平價(jià)零售、性價(jià)比餐飲崛起。近期性價(jià)比渠道和品牌景氣度明顯更高：黃金珠寶受益金價(jià)上漲催化，但也具備“儲蓄式消費(fèi)，保值型悅己”特征，為稀缺高景氣度賽道；性價(jià)比餐廳和景區(qū)目的地同樣受益驅(qū)動(dòng)一季度業(yè)績高增長，短期競爭加劇平價(jià)渠道與性價(jià)比品牌崛起，拼多多逆市高增長且利潤加速釋放，電商平臺均開始爭奪低價(jià)心智。中國多數(shù)消費(fèi)企業(yè)此前受益消費(fèi)升級紅利，未來龍頭爭奪下沉市場，平價(jià)品牌進(jìn)軍一線城市。

國企改革加速，價(jià)值有望重估：社服零售板塊既有完全市場化競爭，也有牌照/資源壟斷型賽道，因此央企和國企較多。從盈利能力和運(yùn)營效率看國資仍有提升空間，但部分完全競爭性領(lǐng)域國企資源、品牌優(yōu)勢明顯；近期國資委對標(biāo)世界一流、激勵(lì)改善、央企國企并購等催化不斷；板塊國企改革核心邏輯：國資對標(biāo)世界一流目標(biāo)驅(qū)動(dòng)的內(nèi)生拓店/銷售/營收加速擴(kuò)張(如珠寶、酒店、人服)；央企國企外延并購預(yù)期躍遷式增長；激勵(lì)機(jī)制改善/效率改善，帶來的業(yè)績釋放。

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