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金吾財訊|華泰研究發(fā)布研報指，雅迪控股(1585.HK)預計2025年純利不少于29億元（同比增長超128%），主要受益于電動兩輪車銷售增長及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司作為行業(yè)龍頭，憑借產(chǎn)品力與渠道優(yōu)勢持續(xù)鞏固市場地位，并通過拓展中高端及海外市場打開長期成長空間。維持“買入”評級，目標價18.63港元。 核心邏輯方面，公司2025年兩輪車銷量預計超1620萬臺（25H2同比增長11%），26年國內(nèi)市場景氣度有望隨新國標接受度提升而改善。單車凈利25年超180元（同比增長80%），26年有望繼續(xù)提升。中高端市場以冠能、摩登等品牌為抓手，電池自供比例提升（含石墨烯、鈉離子技術(shù)）增強盈利韌性。 海外市場方面，公司通過本地化生產(chǎn)布局東南亞，受益于越南河內(nèi)26年7月禁摩令等政策驅(qū)動的電動化替代需求。財務(wù)預測顯示，2025-27年歸母凈利潤CAGR為44.4%（26/27年預測35.1億/38.3億元），對應(yīng)EPS為0.99/1.18/1.29元。估值參考可比公司26年14.1倍PE均值。主要風險包括需求不及預期、競爭加劇及出海進展放緩。

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