6月24日，曾經(jīng)半年狂漲10倍的大牛股的興齊眼藥突然大跳水，盤中一度跌近20%，與此同時，市值超過450億元的歐普康視也被帶崩，閃崩超9%，尾盤跌幅收窄。據(jù)傳聞，興齊眼藥因互聯(lián)網(wǎng)配藥一事被舉報，這事件可能也給歐普康視帶來了較大影響。

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為何單一品種藥類的利空對其股價影響如此之大？眼科醫(yī)療這兩年來可謂是受到負面新聞較多，后續(xù)投資價值是否還可以關(guān)注？本文將進行解析。

限制阿托品線上銷售對興齊眼藥、歐普康視業(yè)務(wù)或有一定影響

據(jù)此前的調(diào)查報道，阿托品滴眼液用于控制近視的嚴格臨床試驗仍在籌備或開展階段，全球尚無正式獲批的低濃度阿托品滴眼液上市。在國內(nèi)市場上，興齊眼藥是率先開展低濃度阿托品滴眼液臨床試驗的“正規(guī)軍”。

去年11月，公司披露，相關(guān)III期試驗正在進行中。然而，新聞報道稱，雖然阿托品滴眼液尚未正式獲批，但公司已經(jīng)提前將其上市銷售。近年，興齊眼藥的業(yè)績正是由阿托品滴眼液以一己之力托起。

阿托品屬于抗膽堿藥物，其主要作用于M受體，可以解除平滑肌痙攣，此外還能導(dǎo)致患者瞳孔散大，起到散瞳的作用，還可以抑制腺體分泌。低濃度阿托品延緩近視臨床認可度高，使用便利，適用人群廣泛。因此，興齊眼藥、歐普康視等眼科醫(yī)療公司紛紛布局該類近視藥物。

興齊眼藥于 2019 年 1 月獲批的醫(yī)療機構(gòu)制劑成分為0.01%阿托品，或通過結(jié)合視網(wǎng)膜 M1 或 M4 受體延緩近視，適應(yīng)癥為近距工作誘導(dǎo)的短暫性近視，有效性受到多部指南的肯定，臨床應(yīng)用時間長(國外 5、6 年，國內(nèi)超過 3 年)。醫(yī)療機構(gòu)制劑只可在院內(nèi)使用，或經(jīng)過藥品管理部門的批準在區(qū)域內(nèi)調(diào)劑使用。另外，患者可憑處方和相關(guān)資料在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院復(fù)診，通過郵寄的方式獲得藥物。

2022年6月1日，歐普康視發(fā)布公告，其控股子公司合肥康視眼科醫(yī)院于近日獲得安徽省藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的《醫(yī)療機構(gòu)制劑注冊批件》。本次注冊的完成，使得公司控股子公司合肥康視眼科醫(yī)院可以開始配制和銷售低濃度阿托品用于兒童青少年近視防控，以滿足臨床對該品種的需求。

然而，阿托品的過量使用將會產(chǎn)生不容忽視的毒性及不良反應(yīng)。以下是阿托品中毒癥狀與口服劑量的關(guān)系：(1)1mg：口干。(2)2～10mg：嚴重口渴感、咽干、吞咽困難、聲音嘶啞、排尿困難、皮膚干燥、瞳孔散大且對光反射消失、心動過速、煩躁不安。(3)11～100mg：幻聽、譫妄。(4)大于100mg：呼吸麻痹。(5)最低致死量成人為80～130mg，兒童為10mg。

因此，按照興齊眼藥的經(jīng)營模式，患者如果線上開具該藥物后如果沒有接受藥物指導(dǎo)用法的話，容易過量使用造成不良反應(yīng)。國家如果在線上渠道進行相應(yīng)限制，從短期來看對眼科醫(yī)療企業(yè)是利空，但是從長期來看有可能進一步避免了企業(yè)容易產(chǎn)生的管理漏洞。

十大流通股東全是投資機構(gòu)

今年以來興齊眼藥股價表現(xiàn)也相對強勢，根據(jù)其2022年一季度財報中內(nèi)容可以發(fā)現(xiàn)其十大流通股東都是大型的公募、港資、券商以及私募機構(gòu)等。公募基金有朱少醒掌管的富國天惠精選成長投資基金、唐曉斌主管的廣發(fā)多因子靈活配置混合型基金等持有超過一千萬股；

券商資管有張曉亮掌管的中信證券卓越成長資管計劃持股；高瓴旗下二級市場私募基金產(chǎn)品瓴仁卓越長青私募基金也進行了相應(yīng)建倉；剩余的前十大流通股東有香港中央結(jié)算有限公司以及基本養(yǎng)老保險基金。

可以發(fā)現(xiàn)，興齊眼藥主要投資人既有明星基金經(jīng)理還有“國家隊”等相關(guān)資金，可謂是“黃金戰(zhàn)隊”眼光毒辣，自今年3月31日以來，即使經(jīng)歷今日大跌，該股股價漲幅目前已達48.54%可謂收益頗豐，而如此罕見的暴跌不排除是機構(gòu)所為。

眼科醫(yī)療市場市場依舊廣大，拋去博弈思想或才是投資正道

我國眼科用藥市場仍處于成長期.我國有超過10億的眼科患者，隨著“十四五”期間眼健康相關(guān)政策的出臺，眼科用藥市場有望快速發(fā)展。一方面，在供給方面，由于眼科結(jié)構(gòu)復(fù)雜、眼病機制不明，眼科藥物往往只能起到緩解作用。隨著基礎(chǔ)研究的不斷深入，國外眼科新藥逐漸增多，國內(nèi)新品種的研發(fā)也在加速，與國外接軌。另一方面，從需求上來看，國內(nèi)的眼科患者數(shù)量遠超美國，而眼科藥物市場還不到美國五分之一。

眼科領(lǐng)域有很多細分領(lǐng)域，有潛力的賽道值得期待?？紤]到眼科藥物細分領(lǐng)域的患者群體和臨床需求，考慮到目前的研發(fā)管線和競爭格局，東方證券認為近視、干眼癥、葡萄膜炎等細分領(lǐng)域的臨床需求廣闊而急切，屬于國內(nèi)外眼科創(chuàng)新藥重點布局的領(lǐng)域，這些細分賽道有望誕生潛力品種。

在近視(延緩)領(lǐng)域，低濃度阿托品已成為極少數(shù)能有效控制近視進展的方法之一，目標人群達到9000萬近視青少年，目前國內(nèi)已有興齊眼藥、兆科眼科、歐康維視等6家企業(yè)在臨床領(lǐng)域布局，市場前景廣闊；干眼癥是我國人口最多的一種，目前已經(jīng)有兩億多人了，人工淚液只能緩解干眼癥的癥狀，而新型的環(huán)孢素滴眼液在機理上有很大的優(yōu)勢，可以從根本上解決干眼癥的問題。

由此看來，眼科領(lǐng)域市場廣大，但是目前各種眼科疾病的不同療法存在競爭關(guān)系，行業(yè)內(nèi)的龍頭公司仍存在被顛覆的風(fēng)險，因此對于該板塊的投資應(yīng)該更加謹慎。東方證券看好眼科用藥行業(yè)的發(fā)展，認為干眼癥、近視(延緩)、葡萄膜炎等細分賽道中，相關(guān)潛力品種有望脫穎而出，驅(qū)動行業(yè)的快速成長，建議關(guān)注專注于眼科用藥的興齊眼藥等企業(yè)。

關(guān)鍵詞： 興齊眼藥