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（原標(biāo)題：【BT金融分析師】騰訊音樂(lè)面臨多個(gè)不利因素，分析師稱(chēng)付費(fèi)用戶持續(xù)增長(zhǎng)就沒(méi)問(wèn)題）

中國(guó)最大的音樂(lè)流媒體平臺(tái)騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)最近受到了多個(gè)因素的影響，導(dǎo)致其股價(jià)下跌。然而，我有充分的理由對(duì)該公司的長(zhǎng)期前景感到樂(lè)觀。

騰訊音樂(lè)是在中國(guó)占主導(dǎo)地位的音樂(lè)流媒體平臺(tái)，其市場(chǎng)份額約為70%。該公司通過(guò)兩個(gè)主要來(lái)源創(chuàng)收，首先是來(lái)自音樂(lè)流媒體用戶的訂閱付費(fèi)，其次是社交娛樂(lè)服務(wù)。2021年，該公司在線音樂(lè)收入為115億元人民幣，同比增長(zhǎng)25%，占2021年收入的37%，而社交娛樂(lè)收入為1970萬(wàn)元人民幣，同比下降不到1%，占2021年收入的63%。

2021年該公司面臨的運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)導(dǎo)致騰訊音樂(lè)股價(jià)大幅下跌，目前該股股價(jià)為8.3美元，低于13美元的IPO價(jià)格。

宏觀環(huán)境影響了騰訊音樂(lè)廣告收入，2022年上半年該公司廣告收入下降。與此同時(shí)，騰訊音樂(lè)也曾被罰款。這使得騰訊音樂(lè)失去了與三大唱片公司在中國(guó)獨(dú)家發(fā)行部分國(guó)際歌手歌曲的權(quán)利。

更公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境所帶來(lái)的行業(yè)調(diào)整影響了騰訊音樂(lè)的財(cái)務(wù)狀況。2021財(cái)年(截至2021年12月)，該公司社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)的付費(fèi)用戶大幅流失(付費(fèi)用戶同比下降約13%，從2020年的1170萬(wàn)下降到2021年的1030萬(wàn))，這一趨勢(shì)在2022年基本延續(xù)(付費(fèi)用戶在2022年的三個(gè)季度，即第一季度、第二季度和第三季度都有所下降)。這對(duì)騰訊音樂(lè)收入的影響是巨大的。在2022年第一季度、第二季度和第三季度，該公司社交娛樂(lè)收入每季度下降約20%，預(yù)計(jì)近期將面臨進(jìn)一步下行的壓力。

與此同時(shí)，自2019年以來(lái)一直下降的在線音樂(lè)越活用戶MAU在2022年也延續(xù)了下降趨勢(shì)，在2022年的三個(gè)季度都有所下降（從2021年12月底的6.22億下降到2022年第一季度的6.04億，2022年第二季度的5.93億，2022年第三季度的5.87億）。

【本文為BT財(cái)經(jīng)金融分析師簡(jiǎn)版文章，從2022年10月25日起，BT財(cái)經(jīng)除BT財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)通小程序、APP以外平臺(tái)不再放出完整版文章?！俊綛T財(cái)經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者不應(yīng)將本報(bào)告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。

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