（原標題：【BT金融分析師】麥當勞2022年四季度表現(xiàn)強勁，分析師稱其估值似乎已經失控）

麥當勞在2022年第四季度表現(xiàn)強勁，分析師稱其估值似乎已經失控。

(資料圖片僅供參考)

麥當勞是一家特許經營企業(yè)，其業(yè)務大幅擴張。麥當勞不向顧客出售快餐，而是從特許經營商那里賺取特許權使用費。該公司有著強大的商業(yè)模式以及快速增長的趨勢。

我認為，早些年這只股票值得買入。自2005年3月以來，麥當勞股價大幅上漲，平均年回報率為15.4%，標準普爾500指數(shù)的回報率為9.0%。但該股的波動率低于標準普爾500指數(shù)。然而現(xiàn)在，我認為該股的估值似乎已經失控。

強勁的業(yè)績

得益于價格上漲和顧客數(shù)量增加，麥當勞在2022年第四季度表現(xiàn)強勁，全球同店銷售額增長了12.6%。除中國市場外的國際可比銷售額也有所增長。展望未來，超過30位分析師預計麥當勞的營收將以中等個位數(shù)的復合年增長率增長，非公認會計準則下每股收益將以高個位數(shù)的復合年增長率增長。

股利和股票回購

麥當勞已將其每股股息從2012年的2.87美元增長到2022年的5.66美元(年增長率為7.0%)。該公司的遠期股息為6.08美元，股息收益率為2.3%。然而，與3個月期美國政府債券4.7%的收益率相比，該股股息收益率相當?shù)汀?/p>

除了派發(fā)股息外，麥當勞還在回購股票?；刭徆善睍黾用抗晒上⒑兔抗墒找妗４送?，由于流通股減少，對股票的需求將增加。

在過去四年里，麥當勞總共向股東返還了345億美元，同時產生了272億美元的自由現(xiàn)金流。所以，股票回購減少了該公司資產負債表上的現(xiàn)金。

2022年麥當勞的凈債務為333億美元，自由現(xiàn)金流為55億美元(凈債務與自由現(xiàn)金流之比為6)，我認為凈債務有點偏高。當麥當勞以更高的利率對其債務進行再融資時，問題可能就會出現(xiàn)。

麥當勞顯然被高估了

1990年，麥當勞的市盈率只有10倍，但在接下來的幾年里，這一數(shù)據(jù)大幅上升。在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫達到頂峰時，麥當勞的市盈率極高，超過40倍。隨后該公司股價暴跌。2003年，該公司股價從48美元的高點暴跌至12.8美元。所有人都在恐慌中拋售，而當其市盈率達到13時，情況再次轉變。目前，該公司的市盈率為32，高于31的三年平均水平。近年來，由于低利率造成了嚴重的資產泡沫，三年市盈率的平均值也大幅上升。

從整體市場來看，麥當勞股票顯然被高估了，與歷史數(shù)據(jù)相比也是如此。

展望未來，分析師們預計，未來幾年該公司的盈利將以較高的個位數(shù)增長。預計2025年麥當勞市盈率僅為21。由于美聯(lián)儲加息，我預計10年期美國國債收益率將進一步上升。投資者應該考慮一下，是愿意投資收益率固定的政府債券，還是投資收益率較低但利潤上升的麥當勞？

在這個價格水平上，我認為麥當勞的風險回報似乎失控了。因此我建議等一個更好的買入時機。

結論

快餐經營商麥當勞以美味的薯條和漢堡而聞名。該公司有著強大的商業(yè)模式，同時增長強勁，股價也迅速上漲。與標準普爾500指數(shù)相比，麥當勞的回報率較高，波動性更低，因此可以長期持有。第四季度財報顯示，麥當勞營業(yè)收入強勁增長，分析師對未來的盈利潛力也持樂觀態(tài)度。麥當勞管理層對股東十分友好，該公司有著良好股息記錄，也會回購股票。對收入型和成長型投資者來說，該股是都有價值的。

然而，由于麥當勞股票市盈率高達32倍，我認為該股相當昂貴，而其2025年的預期市盈率看起來更為合理。因此，我建議等待一個更好的買入時機。

作者：Yannick Frey

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。

$麥當勞(NYSE|MCD)$

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