近幾年來，隨著資本市場不斷發(fā)展，可轉(zhuǎn)債作為一種新興的投資品種，備受投資者關(guān)注。但可轉(zhuǎn)債作為債券，也存在一定信用風(fēng)險。

*ST藍(lán)盾近日發(fā)布公告稱，公司股票及其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債可能面臨退市風(fēng)險，聯(lián)合資信預(yù)警藍(lán)盾轉(zhuǎn)債面臨違約風(fēng)險。

不過，從歷史上看，A股可轉(zhuǎn)債市場還未發(fā)生過事實(shí)性違約事件。此前，輝豐轉(zhuǎn)債債券價格曾跌破面值，市場也預(yù)期該債券違約概率極高，但輝豐轉(zhuǎn)債最后回售兌付，市場擔(dān)心的違約并未出現(xiàn)。

(相關(guān)資料圖)

華創(chuàng)證券分析師周冠南表示，對于發(fā)行主體公司資質(zhì)較差、業(yè)績不佳的，尤其是評級較低的轉(zhuǎn)債，需要防范退市風(fēng)險，如果公司資不抵債，也可能面臨違約風(fēng)險。當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場尚不存在實(shí)質(zhì)違約的情況，此次藍(lán)盾轉(zhuǎn)債事件或進(jìn)一步提醒投資者重視對于主體公司資質(zhì)的評估。

聯(lián)合資信預(yù)警藍(lán)盾轉(zhuǎn)債面臨違約風(fēng)險

*ST藍(lán)盾近期多次發(fā)布公告，提醒投資者公司股票及可轉(zhuǎn)債可能被終止上市。

*ST藍(lán)盾此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2022年度扣除后的營業(yè)收入金額為8000萬元至9800萬元，預(yù)計(jì)將觸發(fā)“經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個會計(jì)年度凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元”退市情形。

同時，公司預(yù)計(jì)2022年度末歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益金額為-7000萬元至-5000萬元，預(yù)計(jì)將觸發(fā)“經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個會計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”退市情形。

此外，根據(jù)公司目前的審計(jì)進(jìn)展，預(yù)計(jì)四川華信(集團(tuán))會計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)對公司2022年度財(cái)務(wù)報告將出具無法表示意見的審計(jì)報告，公司預(yù)計(jì)觸發(fā)“財(cái)務(wù)會計(jì)報告被出具保留意見、無法表示或者否定意見的審計(jì)報告”退市情形。

公司于3月1日發(fā)布的《藍(lán)盾信息安全技術(shù)股份有限公司關(guān)于深圳證券交易所關(guān)注函回復(fù)的公告》，公司的重整申請能否被法院裁定受理以及具體時間尚存在不確定性。

對此，*ST藍(lán)盾主體及相關(guān)債券評級機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信于3月31日公告稱，截至2月27日，*ST藍(lán)盾可用貨幣資金余額已無法覆蓋“藍(lán)盾轉(zhuǎn)債”剩余票面總金額，如后續(xù)“藍(lán)盾轉(zhuǎn)債”觸發(fā)回售條款及臨近付息日，*ST藍(lán)盾存在因流動資金不足無法進(jìn)行回售/付息進(jìn)而引起債務(wù)違約的風(fēng)險。

聯(lián)合資信表示，已與*ST藍(lán)盾取得聯(lián)系，并將進(jìn)一步保持溝通，以便全面分析并及時反映上述事項(xiàng)對公司主體及“藍(lán)盾轉(zhuǎn)債”信用水平可能帶來的影響。

*ST藍(lán)盾預(yù)計(jì)將在4月26日發(fā)布年報，屆時將最終確定公司是否觸發(fā)了交易所退市相關(guān)規(guī)定。

值得注意的是，截至目前，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的價格超過200元/張，轉(zhuǎn)股溢價率也在200%以上。業(yè)內(nèi)人士指出，根據(jù)*ST藍(lán)盾的業(yè)績預(yù)告，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債退市似乎無法避免，即便不考慮違約風(fēng)險，其市場價格仍存在巨大下跌空間。

證券時報記者從*ST藍(lán)盾的中報獲悉，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債前十大債券持有人都是自然人，目前200元以上的債券價格，可能是游資支撐的結(jié)果，風(fēng)險暴露后會對債券價格形成沖擊。

搜特轉(zhuǎn)債等大跌

因可能存在的退市風(fēng)險，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債近期接連大跌，3月29日至4月3日，短短4個交易日累計(jì)跌超20%。

搜特轉(zhuǎn)債、全筑轉(zhuǎn)債近期跌幅也較大，且都已跌破面值。搜特轉(zhuǎn)債3月31日大跌5.6%，4月3日再跌4.52%，報80.2元/張，兩個交易日累計(jì)跌近10%。全筑轉(zhuǎn)債3月31日跌0.7%，4月3日再跌3.21%，報93.84元/張，兩個交易日累計(jì)跌近4%。

搜于特近日公告稱，公司預(yù)計(jì)2022年末凈資產(chǎn)為負(fù)值。若最終經(jīng)審計(jì)的公司2022年末凈資產(chǎn)為負(fù)值，根據(jù)交易所“最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個會計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”的規(guī)定，在披露公司2022年度報告后，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險警示(股票簡稱前冠以“*ST”字樣)。

同時，搜于特還披露了公司被債權(quán)人申請重整的進(jìn)展公告。2022年11月24日，公司披露了《關(guān)于收到法院受理預(yù)重整申請通知書的公告》，東莞市中級人民法院同意受理債權(quán)人對公司的預(yù)重整申請，并指定北京市中倫(深圳)律師事務(wù)所、廣東尚寬律師事務(wù)所共同擔(dān)任預(yù)重整管理人，預(yù)重整期限為六個月。

目前公司各項(xiàng)預(yù)重整工作在有序推進(jìn)。預(yù)重整管理人對預(yù)重整期間申報的債權(quán)已完成審查，并通知尚未申報的債權(quán)人盡快進(jìn)行申報；評估機(jī)構(gòu)已根據(jù)公司資產(chǎn)情況完成了資產(chǎn)調(diào)查與評估等工作，形成了初步意見；預(yù)重整管理人正根據(jù)相關(guān)要求組織公司與主要債權(quán)人、意向重整投資人等相關(guān)方溝通和磋商重整相關(guān)工作，共同推進(jìn)重整工作進(jìn)程。

全筑轉(zhuǎn)債也因公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險警示，債券價格出現(xiàn)大跌。全筑股份公告稱，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2022年末歸屬于母公司所有者的凈資產(chǎn)為-5億元到-4000萬元。若公司2022年末經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者的凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票將在2022年年度報告披露后被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

防范轉(zhuǎn)債違約和退市風(fēng)險

A股年報披露即將進(jìn)入高峰期，而在年報披露結(jié)束后，A股將迎來一波退市和“戴帽”高峰。

周冠南認(rèn)為，A股退市逐步常態(tài)化，投資者應(yīng)該防范低評級轉(zhuǎn)債違約和退市風(fēng)險。對于公司主體資質(zhì)較差、業(yè)績不佳的，尤其是評級較低的轉(zhuǎn)債，需要防范退市風(fēng)險，如果公司資不抵債，也可能面臨違約風(fēng)險。

“當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場尚不存在實(shí)質(zhì)違約的情況，這部分的風(fēng)險評價未來需要重視。”周冠南表示，未來全面注冊制逐步落地，在流動性沖擊影響和退市常態(tài)化背景下，高評級、規(guī)模大的優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債，機(jī)構(gòu)參與熱情會進(jìn)一步增加，而對于AA-評級以下的轉(zhuǎn)債要更加謹(jǐn)慎，估值將趨于保守。一方面市場擴(kuò)容和分化下，個券炒作行為將減少；另一方面散戶的投資難度提升，資金將向投研能力更強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者集中。

值得注意的是，輝豐轉(zhuǎn)債此前債券價格跌破面值，市場預(yù)期該債券違約概率極高，但最后輝豐轉(zhuǎn)債回售兌付，并沒有發(fā)生外界預(yù)計(jì)可能出現(xiàn)的違約現(xiàn)象，這也讓可轉(zhuǎn)債市場零違約得以延續(xù)。

周冠南表示，全面注冊制落地施行，將進(jìn)一步健全公司常態(tài)化退市機(jī)制。當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場尚不存在實(shí)質(zhì)違約的情況，此次藍(lán)盾轉(zhuǎn)債事件或進(jìn)一步提醒投資者重視對于主體公司資質(zhì)的評估。

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