（原標(biāo)題：【BT金融分析師】中國太保一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，分析師稱價(jià)值重回正增長）

3月下旬開始，中國太保股價(jià)（2601.HK）已上升超過20%，以近期港股走勢(shì)，已算不俗。

中國太保首季盈利增27.4%

(資料圖)

此前中國太保公布3月止的第一季度報(bào)告，按中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入943.86億人民幣(下同)，按年增加19.4%。歸屬股東凈利潤116.26億元，增長27.4%，每股收益1.21元。

中國太保首季凈利潤好過市場(chǎng)預(yù)期，主要因投資收益超出預(yù)期。

首季業(yè)績(jī)勝市場(chǎng)預(yù)期

凈資產(chǎn)按季增長26%至2,480億元人民幣，年化股本回報(bào)率提升4.4%至21%。此外，總投資回報(bào)率上升1.6%至5.6%。由于傳統(tǒng)產(chǎn)品的前期銷售定價(jià)率為3.5%，人壽業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值按年增長16.6%領(lǐng)先同行，亦超過了市場(chǎng)對(duì)其季內(nèi)低十位數(shù)增長的預(yù)期。

中資壽險(xiǎn)有很大投資空間

年底以來，中資壽險(xiǎn)分別上漲55%及77%，跑贏滬深300指數(shù)及恒生指數(shù)，基于近期路演，投資者對(duì)于行業(yè)的信心仍有較多修復(fù)空間，與之對(duì)應(yīng)的是公募基金持倉仍處低位且行業(yè)仍被大幅低配，筆者相信，中資壽險(xiǎn)仍有很大的投資空間，基于PEV-ROEV回歸預(yù)計(jì)行業(yè)仍有 40%以上的修復(fù)空間。

對(duì)壽險(xiǎn)股逐步增強(qiáng)信心

現(xiàn)在市場(chǎng)已開始對(duì)壽險(xiǎn)股逐步增強(qiáng)信心，但整體仍然偏弱，主要因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值是階段性反彈還是趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。

今年首季中資壽險(xiǎn)合計(jì)于內(nèi)地公募基金倉位各為0.15%及0.24%，較去年第四季各下跌2個(gè)基點(diǎn)上升19個(gè)基點(diǎn)，A/H中資壽險(xiǎn)目前倉位僅為歷史高點(diǎn)的2.3%和1.1%；當(dāng)前中資壽險(xiǎn)板A股及H股塊估值水平分別處于過去五年的36%及19%。

價(jià)值重回正增長之后企穩(wěn)

儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)在當(dāng)前環(huán)境下將迎重要發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)代理人規(guī)模亦有望隨收入、價(jià)值重回正增長之后企穩(wěn)，且未來保障型業(yè)務(wù)在經(jīng)濟(jì)回暖和行業(yè)改革效果釋放之后也存在潛在的修復(fù)空間。

文丨香港財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)

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