隨著美國遭遇40年來最嚴重的通貨膨脹，投資者涌向華爾街的一個角落，那里似乎是一個可靠的避難所——通脹保值債券(TIPS)。

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然而，債券市場的殘酷現實粉碎了這種安全感。事實上，美聯(lián)儲的激進加息導致TIPs與其他債券一起大幅下跌，下跌幅度之大，超過了通脹補償的部分。

盡管過去兩個月債市因市場押注美聯(lián)儲放緩加息步伐反彈，但彭博通脹保值債券今年仍下跌近10%，這是自20世紀90年代成立以來最大的跌幅，僅略低于其他美債所受的打擊。

據媒體周一報道，MUFG美國宏觀策略主管George Goncalves對此表示：

TIPs產品不是純粹的通脹對沖工具，具有與其他債券相同的潛在利率風險敞口。

對TIPs持有人來說，這是一個教訓，鑒于收益較低，損失可能是不可避免的，這是幾十年來前所未見的一年。

通脹之火燒到了避風港

這一形勢表明，美聯(lián)儲寬松貨幣政策戛然而止，很大程度上攪亂了美國金融市場的各個角落，甚至那些被視為無風險的避風港。

TIPs與其他美國政府債券類似，利息按固定利率支付。關鍵的區(qū)別在于，本金會據消費物價指數調整，因此當通脹上升時，利息也會增長。

這就保證了，如果持有債券到期，投資者將獲得額外補償。但當價格因美聯(lián)儲加息而暴跌時，它幾乎無法緩沖損失。正如今年美聯(lián)儲開始自20世紀80年代以來最激進的貨幣政策緊縮周期時那樣。

隨著利率上升以及投資者對美聯(lián)儲抗通脹的信心增強，10年期TIPs的收益率從2021年11月的-1.25%飆升至10月底的1.82%。同時，美債從低點反彈，重新點燃了華爾街對債券的需求，TIPs也是如此，在過去兩個月里，TIPs實現了正收益，可能會繼續(xù)上漲，特別是如果通脹持續(xù)高于預期。

現在是時候買入TIPs嗎？

目前，五年期TIPs盈虧平衡收益率約為2.4%，遠低于當前的通脹率。經濟學家預計勞工部周二報告，11月CPI同比增長7.3%，僅略低于一個月前的7.7%。

貝萊德iShares美洲投資戰(zhàn)略主管Gargi Chaudhuri預計，勞動力短缺和供應限制將使通脹高于疫情爆發(fā)前的水平。她表示：

10年期和30年期通脹保值國債的當前價格為客戶提供了買入機會，通脹率仍高于市場目前預期。

美聯(lián)儲將通脹率降至5%是很容易的，回到2%才是真正的戰(zhàn)斗，這需要一段時間。

然而，鑒于今年的表現，投資者可能并不急于轉向TIPs，特別是如果經濟增長放緩強化市場對美聯(lián)儲戰(zhàn)勝通脹的信心。

彭博首席美國利率策略師Ira Jersey指出：

隨著通脹下降，投資者意識到2022年TIPs的利率風險敞口超過了通脹補償率，一些人可能會繼續(xù)拋售TIPs，這種拋售可能會對反彈構成挑戰(zhàn)。

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