美聯(lián)儲(chǔ)1月5日發(fā)布的“最鷹”會(huì)議紀(jì)要向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)信號(hào)——如果股市大幅反彈，將大大延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)痛苦的時(shí)間，但市場(chǎng)并不在意，自那時(shí)的8天起，標(biāo)普500已反彈超1萬(wàn)億美元。

媒體稱，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將暫停加息的樂(lè)觀情緒推動(dòng)了股市和債市的雙重上漲。本周，美國(guó)12月CPI連續(xù)第三個(gè)月增長(zhǎng)放緩，令市場(chǎng)更加相信美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)處減速加息的正軌，美股漲幅加速。

納指和標(biāo)普500均創(chuàng)兩月來(lái)最佳周表現(xiàn)，納指連漲六日，標(biāo)普和道指四連陽(yáng)，納指累漲4.82%，標(biāo)普累漲2.67%。同時(shí)，債券也在上漲，10年期美國(guó)國(guó)債收益率從15年高位回落。

【資料圖】

市場(chǎng)一直都充斥著樂(lè)觀情緒，CME工具顯示，聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性升至90%以上?；Q合約市場(chǎng)還預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)兩次會(huì)議合計(jì)加息不足50個(gè)基點(diǎn)，其中3月會(huì)議有很小可能不加息。

掉期市場(chǎng)顯示，投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的利率將達(dá)到4.9%左右的峰值，而美聯(lián)儲(chǔ)自己的預(yù)測(cè)目標(biāo)是5%以上，市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)在利率峰值方面已經(jīng)出現(xiàn)明顯分歧。

媒體分析認(rèn)為，關(guān)于股票和債券市場(chǎng)的上漲對(duì)通脹影響的爭(zhēng)論已經(jīng)成為美聯(lián)儲(chǔ)面臨的最棘手問(wèn)題之一。根據(jù)媒體的數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息425個(gè)基點(diǎn)后，金融狀況指數(shù)（衡量資產(chǎn)壓力的指標(biāo)）比美聯(lián)儲(chǔ)去年3月加息前更為寬松。

媒體稱，考慮到市場(chǎng)是貨幣政策觸及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分，股債的上漲對(duì)于試圖抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是一個(gè)問(wèn)題。這種焦慮在上周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中有所體現(xiàn)，分析認(rèn)為：

由于貨幣政策通過(guò)金融市場(chǎng)發(fā)揮重要作用，所以金融環(huán)境不合理的放松（unwarranted easing），特別是因公眾誤解（FOMC）委員會(huì)反應(yīng)功能而驅(qū)動(dòng)的放松，將讓委員會(huì)恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的努力變得復(fù)雜。

BMO Capital Markets的策略分析師Ian Lyngen近期在播客中表示，金融狀況是貨幣政策投射到市場(chǎng)的“最明顯的反應(yīng)”。更高的融資成本會(huì)影響企業(yè)決策和杠桿水平，而不斷上漲的資產(chǎn)價(jià)格意味著，財(cái)富效應(yīng)可能會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者更高的支出水平從而使通脹壓力持續(xù)上升，Lyngen說(shuō)：

我們最大的擔(dān)憂是，隨著股價(jià)企穩(wěn)并小幅走高，我們將看到實(shí)際波動(dòng)率下降，這將進(jìn)一步緩解金融狀況。在美聯(lián)儲(chǔ)既定目標(biāo)是收緊金融狀況并在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持緊縮的環(huán)境下，更寬松的金融狀況將使鮑威爾的工作復(fù)雜化。

全球最大資管機(jī)構(gòu)貝萊德警告稱，市場(chǎng)再次低估了通脹和美聯(lián)儲(chǔ)，如果金融環(huán)境愈發(fā)放松，可能引發(fā)使美聯(lián)儲(chǔ)保持鷹派的循環(huán)。

阿波羅全球管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok在最近的一份報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心更寬松的金融環(huán)境會(huì)進(jìn)一步推遲通脹降至2%的時(shí)間。這讓“美聯(lián)儲(chǔ)別無(wú)選擇，只能繼續(xù)保持鷹派立場(chǎng)，而這種持續(xù)的鷹派立場(chǎng)將限制了未來(lái)幾個(gè)月股票和債券市場(chǎng)的反彈幅度。”

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