安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El-Erian發(fā)出警告：美國通脹未來會更加復(fù)雜，現(xiàn)在信奉“通脹暫時論”可能助長“危險的自滿情緒”。

2月9日，El-Erian在其專欄文章中指出，“暫時性通脹”的概念正在卷土重來，但這一現(xiàn)象值得警惕，避免忽略或混淆美國經(jīng)濟(jì)面臨的實(shí)際問題。

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他表示，“暫時”暗示著“可逆”，以及監(jiān)管干預(yù)的不必要性（如果通脹恐慌只是暫時的，最好的應(yīng)對方法就是靜觀其變），這種說法容易滋生“危險的自滿情緒”，以及鼓勵監(jiān)管無所作為，導(dǎo)致問題惡化。

2021年的美聯(lián)儲就是一個很好的例子。

當(dāng)時，美聯(lián)儲“匆忙”將通脹上升定義為“暫時”，并且堅持了相當(dāng)長一段時間不轉(zhuǎn)向。在持續(xù)的通貨膨脹和企業(yè)利潤不斷被壓縮下，美聯(lián)儲一再推遲了關(guān)鍵的政策反應(yīng)，最終令美聯(lián)儲失去信譽(yù)，以及數(shù)百萬美國家庭遭受不必要的痛苦。

El-Erian指出，“通脹暫時論”不僅給“通貨膨脹”這一固有的概念強(qiáng)加了一個時間維度，還忽略了美聯(lián)儲因最初的反應(yīng)過慢，被迫進(jìn)行了有史以來最激進(jìn)的一次加息這一事實(shí)。

美國通脹的三種可能性

盡管美國通脹一直在放緩，但認(rèn)為問題已經(jīng)過去的說法是危險的。

展望今年剩余時間和2024年初，El-Erian認(rèn)為，美國通貨膨脹的變化有三種可能性：

1.有序的反通貨膨脹（通脹速度持續(xù)下降）

在這種情況下，通脹將繼續(xù)穩(wěn)步降至美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，而不會損害美國經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)。這種動態(tài)主要關(guān)系到勞動力市場，既要避免工資過度上漲，又要繼續(xù)支撐強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)活動。

考慮到經(jīng)濟(jì)中的其他情況，El-Erian認(rèn)為這種情況發(fā)生的概率為25%。

2.通脹變得棘手（通脹存在粘性）

通貨膨脹率繼續(xù)下降，但隨著商品價格停止下降和服務(wù)通脹持續(xù)，今年下半年將停留在3-4%。

這將迫使美聯(lián)儲在以下兩種選擇之間做出選擇：要么破壞經(jīng)濟(jì)以使通脹降至2%的目標(biāo)，要么調(diào)整目標(biāo)利率以使其更符合不斷變化的供需關(guān)系，要么靜觀美國能否承受穩(wěn)定的3-4%的通脹。

El-Erian認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)這種粘性通脹的概率為50%。

3.“U型通脹”（通脹反彈）

盡管當(dāng)下通脹顯示放緩，但隨著中國經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇和美國勞動力市場強(qiáng)勁，同時美國服務(wù)業(yè)通脹持續(xù)和商品價格上漲，通脹將在今年晚些時候回升并持續(xù)到2024年。

El-Erian認(rèn)為，出現(xiàn)這種結(jié)果的概率為25%。

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