美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題正持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，市場(chǎng)正在定價(jià)世界第一大經(jīng)濟(jì)體主權(quán)信用違約。

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彭博數(shù)據(jù)顯示，一年期美國(guó)主權(quán)CDS的價(jià)格已從年初的15個(gè)基點(diǎn)飆升至106個(gè)基點(diǎn)，為2008年以來(lái)的最高水平，甚至要高于2011年美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)的危急時(shí)刻。

當(dāng)時(shí)的狀況與今天類似，兩黨遲遲無(wú)法就提高債務(wù)上限達(dá)成一致，美國(guó)瀕臨違約關(guān)頭，于是在當(dāng)年8月5日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)由AAA下調(diào)至AA+，一年期CDS一周內(nèi)跳升至80基點(diǎn)上方。

CDS這一衍生品的作用類似于保險(xiǎn)。如果一家公司或一個(gè)國(guó)家在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)無(wú)法償還借款，CDS的持有者就能得到賠償，因此它可用來(lái)衡量市場(chǎng)對(duì)債務(wù)發(fā)行者違約的預(yù)期。

盡管市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美國(guó)政府不會(huì)真的違約，但剛剛目睹了銀行危機(jī)的投資者們顯然還是心存謹(jǐn)慎。

不過(guò)，值得指出的是，一年期CDS市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小且流動(dòng)性不足，因此很難說(shuō)它體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)違約的預(yù)期飆升。但市場(chǎng)確實(shí)在定價(jià)美國(guó)債務(wù)違約，只是幅度可能沒(méi)有那么夸張：4月份，流動(dòng)性最好、交易量最大的五年期美國(guó)主權(quán)CDS的價(jià)格，達(dá)到了十多年來(lái)的最高水平，為50個(gè)基點(diǎn)。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》引述專家觀點(diǎn)稱，當(dāng)前兩黨拉鋸之下，美國(guó)顯然被認(rèn)為比大多數(shù)國(guó)家的違約風(fēng)險(xiǎn)要高得多，不過(guò)真正有違約風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家，其主權(quán)CDS交易價(jià)格通常高達(dá)數(shù)千基點(diǎn)。

因此，至少目前來(lái)看，美國(guó)國(guó)債仍然是安全的。

導(dǎo)致美國(guó)主權(quán)CDS價(jià)格飆升的主因是低于預(yù)期的稅收，這意味著債務(wù)上限可能會(huì)提前到來(lái)。最新數(shù)據(jù)顯示，本月至今美國(guó)政府的收入同比下降了31%。

高盛此前分析稱，如果4月和5月非預(yù)扣稅收入下降35%或更多，其產(chǎn)生的后果可能非常危險(xiǎn)，財(cái)政部更有可能宣布6月初債務(wù)上限的最后期限到來(lái)。

高盛認(rèn)為，這將是“最壞的情況”，將迫使國(guó)會(huì)和拜登政府在未來(lái)幾周內(nèi)采取行動(dòng)。

一線希望是，如果非預(yù)扣稅收收入降幅不到30%，債務(wù)上限的最后期限可能將在7月份到來(lái)。此外，財(cái)政部的其他現(xiàn)金流也將影響財(cái)政部對(duì)最后期限的預(yù)測(cè)。

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