華爾街的策略師和基金經(jīng)理們正在積極應(yīng)對明年潛在的經(jīng)濟衰退。

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通貨膨脹仍然是一個問題，而美國和其他國家不穩(wěn)定的增長背景可能會拖累收益，在此背景下，策略師和基金經(jīng)理們認為，采取防御策略或許是一個應(yīng)對方法。

市場上傳統(tǒng)的防御性公司是指那些日常業(yè)務(wù)不受國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、利率或市場波動變化影響的公司。例如日用消費品、醫(yī)療保健和公用事業(yè)等行業(yè)。當經(jīng)濟不景氣時，人們?nèi)匀恍枰徺I牙膏、看醫(yī)生和為家里照明，因此這些領(lǐng)域的公司的盈利和銷售往往能保持最佳狀態(tài)。

標普500指數(shù)在短短六周內(nèi)大漲13%，提高了投資者的門檻，使得短期內(nèi)進一步上漲的可能性降低。10月和11月的反彈是由周期性股票和行業(yè)引領(lǐng)的，包括材料和工業(yè)類股票。盡管債券收益率下降，大型科技公司在第三季度業(yè)績的低迷拖累了科技股和許多成長型股票。防御型股票則在2022年早些時候經(jīng)受住了考驗。

受令人鼓舞的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)刺激，市場對美聯(lián)儲將暫停加息的預(yù)期支撐了股市近期的上漲。但通脹率仍遠高于美聯(lián)儲2%的目標，所以通脹率回落的道路并不一定會順利。

利率將繼續(xù)上升，而控制通脹的代價可能是經(jīng)濟增長明顯放緩或甚至是負增長。這將反映在那些業(yè)務(wù)對消費者或企業(yè)支出、大宗商品價格或與其他經(jīng)濟體貿(mào)易的變化敏感的公司的利潤下降上。資產(chǎn)市場的持續(xù)波動將使最穩(wěn)定的公司更具吸引力。

然而，2023年可能經(jīng)濟增長放緩或衰退，這并不令人意外。許多防御型股票正在以巨大的溢價交易。 標普500指數(shù)中的必需消費品股票的平均交易價格為2023年每股收益普遍預(yù)期的21倍，而標普500指數(shù)整體為17倍。公用事業(yè)股為19倍，醫(yī)療保健股為18倍。(標普500指數(shù)中最便宜的板塊是能源，不到明年市場普遍預(yù)期收益的10倍，而金融板塊約為12倍。)

周四，Canaccord Genuity的投資組合策略師和定量分析師Martin Roberge寫道：“在股市熊市中，估值過高并不罕見，也不會阻礙必需品商店、電信和公用事業(yè)公司跑贏標普500指數(shù)。總之，現(xiàn)在減少對防御性股票的投資看起來還為時過早?！?/p>

瑞士信貸的首席美國股票策略師Jonathan Golub篩選了對整體經(jīng)濟狀況的敞口低于標普500指數(shù)平均水平的公司，觀察了企業(yè)對衡量經(jīng)濟強勁程度的各種指標變化的反應(yīng)。這些因素包括大宗商品價格、企業(yè)借貸成本相對于政府債券收益率，以及其他因素。

制藥公司強生(JNJ.US)、輝瑞(PFE.US)、默沙東(MRK.US)和安進(AMGN.US)均入圍。他發(fā)現(xiàn)，在必需消費品中，克羅格(KR.US)、斯馬克(SJM.US)、卡夫亨氏(KHC.US)和奧馳亞集團(MO.US)可能是機會。

Golub篩選過的公用事業(yè)股包括道明尼資源(D.US)、第一能源(FE.US)、安特吉(ETR.US)和公務(wù)集團(PEG.US)。電信公司威瑞森通信(VZ.US)、康卡斯特(CMCSA.US)和特許通訊公司(CHTR.US)，以及房地產(chǎn)投資信托公司Realty Income(O.US)、阿灣物產(chǎn)(AVB.US)和奢華公寓公司UDR(UDR.US)，也在榜單之列。

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