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國信證券發(fā)布研報稱，疫情反復和復蘇預期、俄烏沖突等是主導2022年以來交運板塊投資的主要變量，就目前形勢看，有以下幾點是較為確定的：1.油運供需格局不斷改善，高景氣度有望持續(xù)；2.全球恢復正常生產(chǎn)生活節(jié)奏的進程不斷加速，出行相關的航空、機場、酒店、旅游等場景不斷修復；3.隨著疫情防控措施優(yōu)化，快遞行業(yè)需求增長有望逐漸修復，行業(yè)競爭維持理性。投資建議方面，推薦密爾克衛(wèi)(603713.SH)、順豐控股(002352.SZ)、圓通速遞(600233.SH)、中國國航(601111.SH)、春秋航空(601021.SH)、中遠海能(600026.SH)、中遠?？?601919.SH)。

國信證券主要觀點如下：

航空機場：心懷樂觀，迎接復蘇。乘機出行的人群本就是最積極、最活躍的群體，當前我們或許已經(jīng)迎來了出行復蘇的曙光。我們繼續(xù)看好多重彈性加持下的民航供需反轉趨勢，在供給收緊、需求復蘇、票價改革等多因素刺激下航司未來業(yè)績有望創(chuàng)造歷史新高。歷史上航空股景氣高點的PE估值往往在10X以上，民營航司更高，顯著高于傳統(tǒng)周期股，當前股價仍未完全反應業(yè)績?nèi)娣崔D的預期，推薦三大航、春秋吉祥華夏航。伴隨著國際航線的有序恢復，樞紐機場營收有望逐步恢復，我們繼續(xù)看好樞紐機場流量入口的壟斷地位，繼續(xù)看好機場免稅銷售額的持續(xù)增長。當前上海機場、白云機場、深圳機場的PB估值水平分別為3.2X、1.8X、1.3X左右，仍具備向上修復空間，推薦上機、白機，關注深機。

快遞：今年二、三、四季度是快遞需求增長的低點，隨著疫情防控優(yōu)化政策落地，明年快遞需求增長有望修復，且通達系之間的良性價格競爭可持續(xù)，圓通和韻達2023年PE均處于前瞻估值的歷史低位水平，維持對圓通和韻達的推薦。對于順豐來說，其每年資本開支的波動導致其利潤具有周期屬性，今明兩年公司資本開支縮減，而整體物流需求明年有望回暖，明年順豐的資產(chǎn)利用率有望繼續(xù)修復，凈利潤將繼續(xù)大幅修復，同時考慮到明年年中鄂州機場轉運中心投入運營的催化，重點推薦順豐控股。

航運：原油運輸預計23年需求增長5.3%，供給增長不足1%，看好行業(yè)23-24年供需格局持續(xù)改善，成品油受益于煉能東移，預計需求有望持續(xù)增長，但是投資上，目前正處淡旺轉換的時間點，淡季運價存在短期回落的風險，且當前股價或已包含了較高的“期權價值”，建議等待更合理的買點出現(xiàn)，標的建議關注中遠海能；集運目前運價下行趨勢較為明顯，23年預計供給增速達7.8%，遠超需求增長，且歐美轉弱的消費力導致庫存去化需要一定時間，行業(yè)仍需等待新的運價平衡點出現(xiàn)，建議關注中遠海控。

風險提示：油價匯率劇烈波動，公司經(jīng)營不及預期

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