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（原標(biāo)題：3月存在降準(zhǔn)可能性 萬億元公開市場(chǎng)操作滾續(xù)）

本報(bào)訊（記者 劉揚(yáng)）逆回購(gòu)轉(zhuǎn)為單日凈回籠。2月23日，央行公告稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開展3000億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日4870億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈回籠1870億元，終結(jié)連續(xù)五日凈投放。

本周以來，央行加大公開市場(chǎng)投放。其中，本周一至本周四分別開展2700億元、1500億元、3000億元、3000億元逆回購(gòu)。值得一提的是，上周逆回購(gòu)到期1.84萬億元，本周逆回購(gòu)到期1.66萬億元。假設(shè)周五央行等量續(xù)作逆回購(gòu)到期，保守估計(jì)下周公開市場(chǎng)到期量將達(dá)到1.7萬億元。

實(shí)際上，公開市場(chǎng)上每周到期量超過1.5萬億元并不常見。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年以來出現(xiàn)萬億元逆回購(gòu)到期的僅有6周，分別為2021年10月30日至11月5日、2022年12月31日至2023年1月6日、2023年1月28日至2月3日、2023年2月4日至2月10日、2023年2月11日至2月17日、2023年2月18日至2月24日。

為何公開市場(chǎng)會(huì)持續(xù)出現(xiàn)萬億元公開市場(chǎng)操作（OMO）滾續(xù)？“春節(jié)前那一周，央行通過公開市場(chǎng)操作投放了20450億元，而春節(jié)后第一周由于在1月末，并且實(shí)體融資需求已經(jīng)在改善并推升了對(duì)資金的需求，央行難以如往常一樣加大回籠量，因?yàn)槿绻哟蠡鼗\量就會(huì)帶來資金面明顯收緊。央行節(jié)后第一周公開市場(chǎng)回籠量相對(duì)于節(jié)前的投放量來說偏少。節(jié)后第一周央行公開市場(chǎng)凈回籠10680億元。錯(cuò)過了這個(gè)常規(guī)的回籠窗口，在資金需求回升的背景下，央行難以縮量OMO反而要加大OMO投放量，這推高了每周OMO滾續(xù)量。”方正證券固定收益首席分析師張偉分析認(rèn)為。

同時(shí)，張偉亦認(rèn)為，央行并未降準(zhǔn)也是造成每周公開市場(chǎng)滾續(xù)規(guī)模加大的原因。如果從資金缺口的角度來看，央行在春節(jié)前降準(zhǔn)是一個(gè)好的時(shí)間窗口。而實(shí)體融資需求回升，銀行信貸投放向好，但由于央行并未降準(zhǔn)投放長(zhǎng)錢，這導(dǎo)致銀行在貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)意愿減弱。資金價(jià)格有上行壓力，此時(shí)央行也需要加大公開市場(chǎng)投放，這也推升了OMO滾續(xù)量。

在央行持續(xù)逆回購(gòu)的背景下，23日，Shibor隔夜品種繼續(xù)大幅下行。其中，Shibor隔夜品種繼續(xù)大幅下行29bp報(bào)1.475%，7天期上行0.5bp報(bào)2.163%。

“每周超萬億元OMO滾續(xù)難以持續(xù)，這會(huì)使得市場(chǎng)資金面波動(dòng)加大。因而央行可能降準(zhǔn)以降低后續(xù)OMO滾續(xù)操作的壓力。預(yù)計(jì)兩會(huì)后降準(zhǔn)的概率相對(duì)更高。”張偉預(yù)測(cè)認(rèn)為。

關(guān)鍵詞： 公開市場(chǎng)操作