1月17日，工信部、能源局等六部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

【資料圖】

《意見(jiàn)》中提到，要求面向光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能系統(tǒng)、半導(dǎo)體照明等，發(fā)展新能源用耐高溫、耐高壓、低損耗、高可靠IGBT器件及模塊，SiC、GaN等先進(jìn)寬禁帶半導(dǎo)體材料與先進(jìn)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)和封裝技術(shù)，新型電力電子器件及關(guān)鍵技術(shù)。

國(guó)聯(lián)證券表示，能源革命催生功率半導(dǎo)體長(zhǎng)期需求，行業(yè)作為新能源產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)電子元器件，有望迎來(lái)更大的發(fā)展空間。

半導(dǎo)體在新能源中地位如何？

功率半導(dǎo)體的三大主角，IGBT、SiC和GaN，其中在光伏和風(fēng)電兩大新能源行業(yè)中，IGBT的需求量最大。

光伏行業(yè)中，集中式光伏逆變器的設(shè)備功率在50KW~630KW之間，采用大電流IGBT；組串式光伏逆變器功率小于100KW，IGBT被用于其功率開(kāi)關(guān)零部件。同樣的功率下，組串式光伏逆變器數(shù)量多于集中式光伏逆變器。隨著組串式逆變器應(yīng)用占比的提升，光伏用IGBT數(shù)量有望有所增長(zhǎng)。

此外風(fēng)電變流器作為風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的關(guān)鍵部件之一，可以使風(fēng)機(jī)處于最佳發(fā)電狀態(tài)。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)風(fēng)力發(fā)電量將達(dá)99707.9億千瓦時(shí)。風(fēng)電的普及也將帶動(dòng)風(fēng)電變流器需求的增長(zhǎng)。更多的風(fēng)電變流器需求量也意味著風(fēng)電市場(chǎng)對(duì)IGBT的需求量將大幅增長(zhǎng)。

國(guó)盛證券指出，IGBT還廣泛應(yīng)用于智能電網(wǎng)的發(fā)電端、輸電端、變電端及用電端。

從發(fā)電端來(lái)看，風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電中的整流器和逆變器都需要使用IGBT模塊。從輸電端來(lái)看，特高壓直流輸電中FACTS柔性輸電技術(shù)需要大量使用IGBT等功率器件。從變電端來(lái)看，IGBT是電力電子變壓器(PET)的關(guān)鍵器件。從用電端來(lái)看，家用白電、微波爐、LED照明驅(qū)動(dòng)等都對(duì)IGBT有大量的需求。

另外，SiC和GaN也有一定增量空間。

天風(fēng)證券假設(shè)功率半導(dǎo)體器件占逆變器成本約15%，得到光伏逆變器對(duì)應(yīng)的功率半導(dǎo)體市場(chǎng)空間在2023年-2025年分別為63.56、70.92及76.51億元；結(jié)合6寸SiC晶圓成本趨勢(shì)測(cè)算得到我國(guó)光伏領(lǐng)域2023年-2025年對(duì)應(yīng)的6寸SiC晶圓需求分別為105.93、122.27及134.24萬(wàn)片。

另外預(yù)計(jì)GaN在電力電子8寸硅片用量預(yù)計(jì)2025年超70萬(wàn)片。

新能源車也有加持

除了光伏、風(fēng)電之外，功率半導(dǎo)體的最大增長(zhǎng)預(yù)期來(lái)自于新能源汽車。

天風(fēng)證券指出，新能源車中的功率半導(dǎo)體價(jià)值量提升幅度較大，與傳統(tǒng)燃油車相比，按照FHEV、PHEV、BEV單車半導(dǎo)體價(jià)值量834美元計(jì)算，功率半導(dǎo)體單車價(jià)值量達(dá)到458.7美元，價(jià)值量增加四倍多。

細(xì)分來(lái)看，依舊是IGBT增量最大。

IGBT被行業(yè)稱為新能源汽車的CPU，是新能源汽車的核心，直接控制了驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)直流、交流電的轉(zhuǎn)換，決定了系能源汽車最大輸出功率和扭矩等核心數(shù)據(jù)。

據(jù)OFweek數(shù)據(jù)，在整個(gè)新能源汽車自造過(guò)程中，電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)占全車制造成本15~20%，而其中IGBT占電機(jī)成本的約50%，則可以算出IGBT占整車成本7~10%。根據(jù)新浪汽車數(shù)據(jù)，在特斯拉的雙電機(jī)全驅(qū)動(dòng)版車型Model X中，使用了132個(gè)IGBT單管：其中前電機(jī)有36個(gè)，后電機(jī)有96個(gè)，價(jià)值大約在650美金。

SiC方面，天風(fēng)證券測(cè)算，以2025年我國(guó)900萬(wàn)臺(tái)新能源汽車銷量&純電動(dòng)車占比81%測(cè)算，SiC在新能源汽車中6寸硅片用量預(yù)計(jì)2025年將超過(guò)120萬(wàn)片。

其他行業(yè)領(lǐng)域來(lái)看，據(jù)Yole預(yù)測(cè)，未來(lái)隨著工業(yè)自動(dòng)化、5G通信技術(shù)普及以及新型通信技術(shù)的發(fā)展、光伏裝機(jī)量的持續(xù)提升以及新能源汽車的持續(xù)滲透，到2030年整個(gè)功率電子市場(chǎng)都或?qū)⒈３衷鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

Yole預(yù)測(cè)，到2026年全球規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到262.74億美金，2020~2026年復(fù)合增速6.9%，但是如果將其中增速緩慢的老一代產(chǎn)品去除后，只考慮IGBT模塊、SiC/GaN等高增速器件，則整體復(fù)合增速將顯著提升。

其指出，到2026年全球IGBT規(guī)模將達(dá)到約84億美金，其中EV/HEV新能源汽車領(lǐng)域規(guī)模將達(dá)到17億美金，占比提升至20%。

行業(yè)話語(yǔ)權(quán)仍在海外企業(yè)手上

行業(yè)格局上看，功率半導(dǎo)體主要由海外企業(yè)主導(dǎo)。

據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2021年全球功率半導(dǎo)體前十大收入廠商大部分為海外企業(yè)，其中英飛凌收入48.69億美元位居世界第一，安森美與意法半導(dǎo)體位居TOP2-3，收入分別為20.51億美元、17.14億美元。

A股上市公司中，國(guó)盛證券指出，根據(jù)產(chǎn)品、客戶結(jié)構(gòu)不同相對(duì)應(yīng)的估值差異較大。

客戶結(jié)構(gòu)以盈利能力較強(qiáng)，且未來(lái)持續(xù)性較強(qiáng)的領(lǐng)域?yàn)橹鞯墓?，如斯達(dá)半導(dǎo)，估值整體能夠維持較高水平。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)顯著的公司，如宏微科技，IGBT產(chǎn)品占比較高，且部分技術(shù)實(shí)力甚至不輸全球龍頭英飛凌，整體估值也能夠維持在較高水平。

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關(guān)鍵詞： 天風(fēng)證券 較高水平 通信技術(shù)